区块链技术的诞生，除了衍生出加密货币这类新兴资产以外，也为传统金融、供应链、跨境汇款、数据隐私、创作品等应用领域带来革命性的突破。其中「去中心化金融（DeFi）」便是当前最为人瞩目，采用率最高的应用之一。

DeFi 是什麽？

DeFi 全名 Decentralized Finance，直译为「去中心化金融」，泛指基於区块链且与数位资产有关的交易、借贷、保险、期权、预测市场、支付等金融应用。

DeFi 与传统金融服务的异同？

当前大众市场中的大部分应用程式，如：Robinhood、eToro、乡民贷、信用市集、网路银行、行动支付等，皆基於中心化的服务提供商，这意味着应用程式提供的服务，都是在平台担任中间人，负责审计、信用评级、交割、资产托管的前提之下实现的。过去几年来，这些平台为金融服务提供了完善的服务，也带来不少创新与便利性。

然而，无论商业模型设计的多完善，这些中心化服务商仍然存在部分为人诟病的先天问题，如：高昂的作业成本、低效率的结算流程、拔网线停止业务服务、金融服务受地域限制等，服务提供商也有很大的权力能够限制或拒绝用户的使用权限。这些原生问题催生了基於区块链的「去中心化金融（DeFi）」的发展。

与传统金融相比，基於区块链的去中心化金融应用拥有交易即清算、抗审查、无地域限制等特性，只要有连网设备，人们就能自由享受金融服务，实现普惠金融的愿景。

DeFi 的运作逻辑

当我们在操作 DeFi 应用程式时，实际上是透过平台的介面与区块链的智能合约互动。以去中心化借贷平台为例，大部分采取的机制为超额担保，即担保品价值必须高於借款金额，且无论是担保品还是放贷资金都必须被存放在去中心化的「智能合约」(smart contract) 中，不受单一个人或组织控制（依不同合约代码有所差异）。

一但担保品价值与借款本利的比率低於一定数值（即担保品价值「即将但尚未」不足以支撑借款本利和时），合约便会自动将担保品清算，偿还借款人的债务并保障放款人的权益。虽然，担保品若跌价太快，放款人仍有亏损本金的可能，但即使是 2020 年 3 月 12 日或 2021 年 5 月 19 日的黑天鹅事件（整体市场单日下跌超 30%），大部分去中心化借贷平台仍能顺利通过压力测试。

放款人自始至终不需要知道借款人是谁或信用好不好，因为一切规则都在智能合约的规范下运行，这为双方省去了庞大的信任成本。

DeFi 为什麽红？

DeFi 的爆红可以追朔至去年底开始流行的「Yield Farming」。Yield Farming 按照字面上的意思较难理解，通常中文会将其翻为「流动性挖矿」，意思是：

「只要用户与 DeFi 平台互动或提供流动性（如在平台交易、抵押资产、放款、借款），就能获得该平台发行的代币作为奖励。」

其概念与 2018 年 Fcoin 交易所推出的「交易挖矿」类似，都是使用平台服务即可获得「治理代币」的空投。流动性挖矿允许 DeFi 平台将部分，甚至全部代币分发给实际的使用者，让使用者亲自参与平台的治理决策。同时，对使用者而言，出售空投代币能产生额外的收益，并大幅提升参与 DeFi 的整体收益，这才导致越来越多使用者与资金纷纷流入 DeFi 领域，

此外，加密货币市场的参与者大多逐利而居，因此 DeFi 平台实施流动性挖矿，可以为其在短时间吸引大量资金与流动性，并快速取得市场的关注度，这对项目的前期发展而言也是相当有利的一种营销策略。

各自独立的 DeFi 生态圈

虽然使用者都是透过网路与这些 DeFi  互动，但由於 DeFi 本身建立在不同的区块链上，而这些区块链彼此又是独立运行，无法直接互通。例如，以太坊 (Ethereum) 的链上资产，不能存入基於另一个区块链网路 – Solana 的 DeFi 应用中，而 Solana 的链上资产也无法存入以太坊的 DeFi 应用中，而目前， DeFi 应用之间，也必须要基於同一条区块链，才能具备互操作性，因此，不同的区块链都会形成一个自己的 DeFi 生态圈。

现阶段总锁定资产较高，用户数较多的 DeFi 生态圈包含：以太坊、币安智能链（BSC）、Solana 、Polygon、Fantom 等。用户参与各个 DeFi 生态时，都必须先在该区块链创建钱包并将资产跨链转移，才可与各个 DeFi 生态的应用互动。

各类 DeFi 协议

每个 DeFi 生态都是一个完整的金融系统，其中包含了许多不同类型的应用，以下，我们简单介绍几个在 DeFi 领域中较为常见的应用，并以以太坊生态中的典型应用为例： 

去中心化借贷（ex. Compound、Aave）

借贷市场是 DeFi 领域相当重要的早期应用之一，用户可以透过在这些借贷平台存放闲置资金赚取被动收益，同时也能存入抵押品，借出加密资产进行融资与杠杆交易。

自动化做市商协议（ex. Uniswap、SushiSwap）

自动化做市商协议（AMM）是当前各大 DeFi 生态系统中主要的去中心化交易平台，其没有挂单簿的概念，因此，对用户而言操作上更像是「兑币所」而不是「交易所」。自动化做市商协议最特别的地方在於，任何人都成为藉由提供资金成为做市商，赚取第三方交易时支付的手续费收益。

聚合交易协议（1inch）

一个 DeFi 生态系统中，通常不会只有一个去中心化交易所（DEX），以太坊生态中就存在超过 20 个交易平台，这意味着资产的流动性会被分散在各地。聚合交易平台的功能，就是帮用户在各个平台捕捉最优惠的价格，并在一笔交易中完成，最小化用户的滑价问题。

合成资产协议（Synthetix、Mirror Protocol）

除了交易加密资产以外，如何将现实世界的资产导入 DeFi 领域中是许多开发团队与项目的目标，合成资产就是为了实现此目标所开发的解决方案，其概念类似中心化交易所的衍生品合约类似，以数位资产作为担保品，生成锚定股票、债券、外汇等资产价格的代币。除了现实资产以外，合成资产也可用於生成去中心化稳定币、反向代币（做空）、杠杆代币等衍生品。

杠杆挖矿协议（Alpha Homora、Alpaca Finance）

不少 AMM 都有流动性挖矿计画，用户只要提供流动性当做市商即可获得手续费与挖矿奖励。为了最大化资金运用效率，有些协议看重此商机推出杠杆功能，在 Alpha Finance 等平台，用户只要支付利息，即可将提供的流动性倍增至 2 倍甚至 6 倍，於此同时，用户获得的手续费与挖矿奖励也将以同样倍数增长。

稳定币互换协议（Curve Finance）

稳定币互换协议与 AMM 类似，都是让人进行资产兑换，差别在於，稳定币互换协议由於定价模型经过优化，因此交易时的滑价会比一般 AMM 来得低，特别是用在稳定币与锚定代币（WBTC、renBTC、sBTC）之间的兑换。

去中心化理财平台（yearn finance）

去中心化理财平台的概念类似於传统金融中的基金，用户将资产存入智能合约，并由协议的分散式治理组织负责管理，实现自动复投、自动转仓等功能，为用户节省管理资产的时间与手续费。

去中心化保险协议（Nexus Mutual）

DeFi 最大的风险就是智能合约因漏洞遭骇客攻击而造成资产损失。去中心化保险协议在这方面能为用户提供保障，藉由类似於「对赌」或「集资互助」的概念，为用户提供 DeFi 保单。

资产跨链协议（Anyswap）

随着区块链技术的发展，越来越多不同的区块链开始受到关注，在这样的趋势下，让资产在不同区块链之间互通的基础设施便越来越重要，资产跨链协议能够为用户提供跨链桥，让用户以一边「锁定资产」；另一边「释放相应资产」的概念，以去中心化的方式实现资产跨链功能。

DeFi 的风险？

虽然，DeFi 是基於去中心化的区块链所开发的应用，但这并不代表 DeFi 绝对安全。总归来说，DeFi 虽然是去中心化的协议，但只要是代码就有可能存在风险，如果开发人员在部署 DeFi 合约时，留有後门或协议设计不够去中心化，抑或是合约代码或逻辑存在 BUG，都有可能导致用户的资产被洗劫一空。因此，选择 DeFi 时，不能盲目的以利率为判断标准，应该综合评估 TVL、协议运行多久、代码是否开源、管理员密钥是否烧毁、是否采用多重签名、合约是否有时间锁等与安全性有关的因素。

资源以太坊生态

(1) 以太坊 DeFi 总览：

https://defipulse.com/

(2) 以太坊 DeFi 深度数据：

https://app.intotheblock.com/insights/defi/charts

(3) 流动性挖矿与借贷利率总览：

https://www.coingecko.com/zh-tw/yield-farming

https://coinmarketcap.com/yield-farming/

https://defirate.com/lend/

https://loanscan.io/

https://vfat.tools/

(4) 一站式资产管理平台 :

https://debank.com/

https://zapper.fi/

https://zerion.io/

https://defi.instadapp.io/

https://yieldfarmingtools.com/

https://apy.vision/#/

BSC 生态

(1) BSC DeFi 总览：

https://www.defistation.io/

https://bscproject.org/#/

(2) 流动性挖矿与借贷利率总览：

https://vfat.tools/

(3) 一站式资产管理平台 :

https://apeboard.finance/profile

钱包推荐

MetaMask（适用以太坊、BSC）：

https://metamask.io/

Binance Chain Wallet（适用 BSC）

https://www.binance.org/en

imToken（适用以太坊）：

https://token.im/?locale=zh-tw

Blocto（适用以太坊）

https://blocto.portto.io/zh/

Formatic（适用以太坊）

https://fortmatic.com/

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