价格速览 Price
本周比特币开盘价是$19,292，收盘价为$19,600，单周小幅度上涨1.6%，简单概括本周走势就是持续上下盘整，比特币已经在18K至20K的价位带来回盘整了一个多月，周间价格波动幅度持续缩小，虽然单日有时会出现较大的高低价位差，但整体而言还是比较枯燥的盘势，也并未出现什麽重大的影响多空的事件。本周链上数据周报将会对着重於目前市场的动能以及波动性提供一些分析。
比特币链上数据 On-Chain Analysis比特币流动性供给与非流动性供给变化
众所周知，在最简单的市场里面，供给和需求决定了价格，而在比特币链上数据中，我们又可以依照投资人持有比特币的时间长短和活动，来区分那些比特币的供给性质是流动性的。
这里我们可以比较一下流动性与非流动性的供给变化：
在流动性供给方面，可以看到在近期一段时间基本上都是处於持续减少的状况；而这次熊市的流动性供给减少的幅度又特别大，从2017年至今的五年内，基本上很难看到在熊市之中会有这麽多的流动性供给消失，虽然供给面紧缩对於价格应该是要有提升的效果；但事实是，全球资金紧缩的环境下，许多投资人选择了减少对於加密货币这种高风险资产的配置，同样的情形也能从加密货币总市值的疯狂缩水中看到。
而在非流动性供给的部分，同样也出现了与过去的市场周期相当不同的变化。非流动性供给在过去几次市场顶部都会出现相当显着的下降，并且在下跌过程中慢慢开始增加，符合一般认知的长期持有者获利的行为模式。但在这次熊市中，比特币的非流动性供给一直都维持着持续增加的状况，即便是今年五月的LUNA崩塌，非流动性供给减少，但减少的幅度也不算太大。这也显示出在加密货币圈中的投资人反而对於比特币的信心还是很强，甚至愿意持有BTC度过这个升息的环境。
比特币90日销毁币龄
我们已经很久没有提到销毁币龄这个系列的指标了，因为在熊市中，销毁币龄会很正常的持续下降，毕竟持有大额币龄（Coin Days）的投资人大多都不愿意在这麽委屈的价位下出售部位。但即便是这样，这次熊市的销毁币龄仍旧来到了一个相当相当低的水准。已经来到了2017年至今最低的水准了，这显示出市场目前的动能已经低落到这五年来的低点了。
结合销毁币龄与上面所提到的供给变化，大概就能了解在目前我们这个熊市里，投资人对於交易加密货币有多不感兴趣了。
一周实现波动
讲完市场的低迷动能，下一个重点来到了波动性，这里使用的实现波动的衡量方式其实就是平均市场获利的标准差变化，可以看到过去在几次刚进入熊市、乃至熊市底部时，都会经历一个又一个的低波动时期，最终才过渡到牛市。从波动性的观点来看是相当合理的，一旦市场仍然维持较高的波动性，表示市场还没有完全投降，那延续原先趋势的机会就更高了。
而最近也进入到了我们标注低波动的时期，虽然感觉熊市已经到来很久了，但是实际上这是我们第一次重新进入的低波动时期。这也再次显示出熊市的漫长。
加密货币期货－现货滚动基差
延续先前低波动性时期的观点，我们也可以发现期货和现货的滚动基差正在逐渐稳定。过去我们提及期货与现货的滚动基差在牛市中可以轻松达到一年25%的APR，但是在熊市中，这个获利机制在扣掉手续费之後将会趋近於零甚至变成负数。虽然在5%以下显示出期货市场对於BTC的悲观情绪，但至少目前这个滚动基差已经稳定住，没有让期货进一步地往短中期逆价差的情况迈进。
加密货币估计杠杆比率
讲完以上关於波动性渐低的部分，肯定会有许多人对於目前的高杠杆倍率不解，不是已经说目前比特币市场的波动性来到较低的时期吗？怎麽杠杆还是这麽高。
事实上，结合本文开头所说，目前市场动能低迷，许多投资人都减少了对於加密货币的交易，所以其实这些杠杆大多基於风险趋避较低的投资人－或者说是投机者。他们希望透过杠杆被率的提升来放大收益和损失，之所以杠杆倍率会逐渐攀升，就是因为期货市场的投资人群体中，投机型投资人的占比提升了，所以才会看到持续攀升的高杠杆比率。…